近期三氧化鉬價(jià)格持續(xù)走低，主要受到供需關(guān)系變化的影響。從供應(yīng)端來(lái)看，中國(guó)作為主要生產(chǎn)國(guó)，2023年新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)（年產(chǎn)能增加約3萬(wàn)噸），導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量顯著增加。同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)上智利、秘魯?shù)戎饕f礦出口國(guó)產(chǎn)量保持穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)過(guò)剩的態(tài)勢(shì)。

需求端疲軟是另一個(gè)重要因素。鋼鐵行業(yè)作為三氧化鉬的主要消費(fèi)領(lǐng)域（占全球消費(fèi)量約80%），今年以來(lái)受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，不銹鋼產(chǎn)量增速明顯放緩。特別是在歐洲和亞太地區(qū)，多家大型鋼廠都下調(diào)了采購(gòu)計(jì)劃，直接導(dǎo)致三氧化鉬現(xiàn)貨需求減少。

庫(kù)存壓力也不容忽視。中國(guó)主要港口鉬庫(kù)存目前維持在歷史高位（約1.5萬(wàn)噸），較去年同期增長(zhǎng)近40%。貿(mào)易商為了回籠資金不得不降價(jià)促銷(xiāo)，這種去庫(kù)存行為進(jìn)一步拉低了市場(chǎng)價(jià)格。值得注意的是，保稅區(qū)庫(kù)存同樣處于飽和狀態(tài)，這限制了進(jìn)口需求的增長(zhǎng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化同樣影響著價(jià)格走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致美元走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品普遍承壓。特別是對(duì)于三氧化鉬這種國(guó)際貿(mào)易活躍的品種，匯率波動(dòng)會(huì)直接反映在報(bào)價(jià)上。加上全球通脹壓力下，下游企業(yè)普遍采取謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，大多維持低庫(kù)存運(yùn)行。

市場(chǎng)心理因素也在推波助瀾。隨著價(jià)格步入下行通道，買(mǎi)方普遍存在"買(mǎi)漲不買(mǎi)跌"的心理，觀望情緒濃厚。這導(dǎo)致實(shí)際成交持續(xù)清淡，貿(mào)易商不得不通過(guò)不斷下調(diào)報(bào)價(jià)來(lái)吸引采購(gòu)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯貼水情況（較期貨價(jià)格低5-8%），反映出市場(chǎng)看空預(yù)期強(qiáng)烈。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新能源領(lǐng)域?qū)︺f的需求增長(zhǎng)尚未能抵消傳統(tǒng)領(lǐng)域的下滑。雖然鋰電池正極材料、催化劑等領(lǐng)域用量在提升，但其在總消費(fèi)量中占比仍不足10%。這種結(jié)構(gòu)性矛盾短期內(nèi)難以改變，預(yù)計(jì)三氧化鉬價(jià)格仍將維持弱勢(shì)震蕩格局。